STOCK INFOCUS : TRUE TRUE ใน 3Q61 โตสวนกับ ADVANC จากตลาด Mobile ในภาคอีสาน

  • TRUE ใน 3Q61 งบปกติ กำไร 385 ล้านบาท โดยส่วนใหญ่มาจากรายได้ในตลาด Mobile ที่เติบโตสวนกับทิศทางรายได้ที่ลดลงของผู้ให้บริการรายใหญ่รายอื่น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ADVANC ที่สูญเสียส่วนแบ่งการตลาด Mobile ในภาคอีสาน
  • ในภาพรวม ผลประกอบการของบริษัทดีขึ้น โดยไตรมาสนี้รายได้จากการบริการกว่า 3 หมื่นล้านบาท เติบโตทั้ง QoQ และ YoY ส่วนใหญ่ยังมาจาก TrueMove
  • TRUE จะจ่ายค่า Settlement ปมเสาสัญญาณกับ CAT ใน 4Q18 คาดไม่กระทบต่อภาพใหญ่เนื่องจากรายได้ยังคงเติบโตได้ดี
  • ประกาศผลการดำเนินงานปกติดีขึ้นจากธุรกิจทรูมูฟ

ผลประกอบการปกติ ไตรมาสนี้มีผลกำไร 385 ล้านบาท ในภาพรวมผลประกอบการของบริษัทดีขึ้นตามรายได้ที่สูงขึ้น โดยทรูมูฟ เอช ยังคงเติบโตเหนืออุตสาหกรรมโทรศัพท์เคลื่อนที่ในไตรมาส 3 ปี 2561 ด้วยรายได้จากการให้บริการที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 10.1 จากไตรมาส 3 ปีก่อนหน้า และร้อยละ 2.7 จากไตรมาสก่อนหน้า เป็น 1.89 หมื่นล้านบาท เติบโตสวนกับทิศทางรายได้ที่ลดลงของผู้ให้บริการรายใหญ่รายอื่นในอุตสาหกรรม โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ADVANC ที่สูญเสียส่วนแบ่งการตลาด Mobile ในภาคอีสาน

เรามองความได้เปรียบด้านโครงข่ายของ ADVANC ในภาคอีสาน ต่อ TRUE ได้ใกล้หมดลง จากการเสริมอุปกรณ์เครือข่าย ของ TRUE จนสามารถใช้ประโยชน์จากคลื่นความถี่ที่ประมูลในปี 2015 ได้ใกล้เคียงกับ ADVANC ซึ่งสถานการณ์น่าจะยังเป็นเช่นนี้อีกจนถึงอย่างน้อยต้นปีหน้าเป็นอย่างเร็ว

ส่วน TrueOnline ธุรกิจอยู่ในช่วงทรงตัว โดยมีจำนวนผู้ใช้งาน Broadband เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย และด้านกลุ่ม TrueVision ผลประกอบการดีขึ้นเล็กน้อยจากการถ่ายทอดฟุตบอลโลก

 

  • เรามองว่าแม้จะมีค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการจ่ายค่าพิพาทกับ CAT ทว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นจากความได้เปรียบในธุรกิจ Mobile ในตลาดอีสานข้างต้น น่าจะทำให้งบการเงินในอีก 2 ไตรมาสถัดไป ยังคงออกมาใกล้เคียงหรือดีกว่าในตอนนี้ นอกจากนี้ เรามองว่า TRUE ได้ประโยชน์สูงในช่วง 2 ปีต่อจากนี้ จากการตัดสินใจไม่เข้าร่วมประมูลคลื่นในวันที่ 18-19 สิงหาคมนี้ เนื่องจากจะเป็นการขจัดความกังวลอันดับต้นๆของนักลงทุนโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนสถาบันของหุ้น TRUE
  • ด้านการเจรจาสรุปข้อพิพาทกับ CAT ได้เจรจาจบเป็นที่เรียบร้อยแล้วในช่วง 4Q18 สำหรับประเด็นด้านเสาสัญญาณ จำนวนประมาณ 7,500 ต้น คาดมีทั้งจ่ายค่า Write-off ใน 4Q18 ทว่าจะตั้งจ่ายครั้งเดียวหรือหลายงวด เรามองว่าเป็นแบบหลัง และค่าใช้จ่ายรายปีที่คาดว่าจะต่ำกว่าที่ DTAC จ่าย คาดน่าจะประมาณ 3.2 พันล้านบาทต่อปี
  • ยังคงคำแนะนำ ซื้อเมื่ออ่อนตัว ราคาเป้าหมาย ที่ 8.30  บาท
  • ความเสี่ยง การปรับเปลี่ยนเทคโนโลยี, การประมูลคลื่น 1800 MHz และRegulatory Risk

คำแนะนำ ซื้อ
ราคาเป้าหมาย 32.00 บาท
Upside/Downside +29.00%
Median Consensus 33.05 บาท
ราคาปิด 24.90 บาท
ราคาปิดสูง/ต่ำใน 1 ปี 29.00/23.30 บาท
มูลค่าตลาด 42,178 ล้านบาท