STOCK INFOCUS : SAT ไฟเขียวตลอดทาง

  • บริษัทสมบูรณ์ แอ๊ดวานซ์ หรือ SAT เป็นผลิตชิ้นส่วนรถยนต์ให้กับผู้ผลิตรถยนต์รายใหญ่ของประเทศ โดยเป็นผู้นำในการผลิตชิ้นส่วน Axle shaft (เพลงข้าง)
  • บริษัทมีแนวโน้มเติบโตชัดเจนทั้งในปีนี้และปีหน้า จากอุตสาหกรรมที่คาดว่าจะเติบโตอย่างต่อเนื่อง รวมไปถึงการรับรู้ออเดอร์ใหม่ๆ
  • แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 25.30 บาท และยกให้ SAT เป็นบริษัทที่เด่นที่สุดในอุตสาหกรรมยานยนต์ สะท้อนถึง Upside ที่สูงถึง 21.6%

ผู้ผลิตชิ้นส่วนรถยนต์มาอย่างยาวนานกว่า 50 ปี

ผลิตชิ้นส่วนยานยนต์ เป็นกลุ่ม รถยนต์นั่ง รถกระบะ รถบรรทุกและอุตสาหกรรมเครื่องยนต์การเกษตร โดยกลุ่มลูกค้าหลักได้แก่ผู้ประกอบยานยนต์ ทั้งในประเทศและต่างประเทศซึ่งมีการทำสัญญาซื้อขายระยะยาว

ออเดอร์ใหม่ยังเข้ามาอย่างต่อเนื่อง

ในปี 2017 นี้ บริษัทได้รับคำสั่งการผลิตชิ้นส่วนใหม่ๆมาอย่างต่อเนื่อง เช่น ออเดอร์ผลิตชิ้นส่วนให้กับบริษัท GKN ในช่วงต้นปีที่ผ่านมา และออเดอร์ผลิตเพลาข้างให้กับรถบรรทุก Hino ที่ประเทศอินโดนีเซีย รวมมูลค่าราว 390 ล้านบาทต่อปี ซึ่งล่าสุดใน 4Q18 นี้ บริษัทเตรียมจะรับรู้รายได้จากการผลิตเพลาข้างให้กับบริษัท Dana Incorporated ผู้ผลิตชิ้นส่วนรถยนต์ในทวีปอเมริกา อีกราว 300 ล้านบาทต่อปี  ทำให้เราคาดว่า ในอนาคตบริษัทยังคงมีศักยภาพในการหาออเดอร์ใหม่ๆ ที่จะเข้ามาสนับสนุนการเติบโตของบริษัทได้อย่างต่อเนื่อง

อุตสาหกรรมเริ่มท้าทายมากขึ้น แต่ยังมีแนวโน้มเติบโต

ประเทศไทยมียอดขายรถยนต์ที่สดใสมาตลอด 9 เดือนที่ผ่านมา ทำให้เรามันใจว่าอุตสาหกรรมยานยนต์จะมีการเติบโตอย่างน่าประทับใจ โดยมียอดขายรถยนต์ทั้งหมดราว 2.16 ล้านคัน สูงสุดในรอบ 5 ปี (+7.4% YoY) ในขณะที่ปี 2019 จะเริ่มมีความท้าทายมากขึ้น เนื่องจากมีหลายปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด เช่น ความต้องการรถยนต์ใหม่ในประเทศ รวมไปถึงสภาวะตลาดโลกที่จะส่งผลกระทบต่อการส่งออกรถยนต์ของไทย อย่างไรก็ตาม เรามองว่ายอดขายรถยนต์จะยังคงเติบโตได้ต่อเนื่อง (+2.3% YoY)

แนวโน้มรายได้กำไรปีหน้าเติบโตต่อเนื่อง

เรายังคงเชื่อว่าในปีหน้า บริษัทจะยังคงมีกำไรเติบโตต่อเนื่องได้แต่อาจจะไม่ร้อนแรงเท่ากับปีนี้ เนื่องจากภาวะอุตสาหกรรมที่ยังคงเติบโตได้เล็กน้อย ทำให้เรามีมุมมอง Conservative ต่อบริษัทและคาดว่าบริษัทจะมีรายได้เติบโต 7.4% YoY เป็น 8.6 พันล้านบาท โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวที่ 17.8% ทำให้บริษัทมีกำไรเป็น 929 ล้านบาท (+7% YoY)

แนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 25.30 บาท

บริษัทมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องชัดเจน ถึงแม้ว่าบริษัทจะเติบโตได้อย่างโดดเด่นในปีนี้ไปแล้วก็ตาม ส่วนในด้านฐานะทางการเงินเองก็มีความแข็งแกร่งจากการที่บริษัทกำลังจะปลอดหนี้ในอีก 1-2 ปีข้างหน้าอีกด้วย เราเชื่อว่า SAT มีความโดดเด่นที่สุดในอุตสาหกรรมยานยนต์ เนื่องจากบริษัทมีความชัดเจนในการเติบโต และมีความมั่นคงมากที่สุด นอกจากนี้ในด้านราคาหุ้นเองก็อยู่ในระดับที่ถูกจากการอ้างอิง P/E ปีหน้าที่เพียง 9.5x เท่านั้น

คำแนะนำ ซื้อ
ราคาเป้าหมาย 25.30 บาท
Upside/Downside +22.00%
Median Consensus 27.00 บาท
ราคาปิด 20.80 บาท
ราคาปิดสูง/ต่ำใน 1 ปี 24.90/19.10 บาท
มูลค่าตลาด 8,844 ล้านบาท