STOCK INFOCUS: ROBINS ประกาศกำไรไตรมาส 2/2561 โตตามคาด

  • กำไรไตรมาส 2/2561 เติบโต YoY เป็นไปตามคาด
  • รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น จากทั้งสาขาใหม่และ SSSG บวกต่อเนื่อง +0.5%
  • รายได้จากค่าเช่าเติบโต จากสาขาเดิมและพื้นที่สาใหม่
  • ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้น จาก Super Sport เป็นหลัก
  • อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น YoY จาก Private Brand และการปรับ Product Mix ขณะที่อ่อนตัว QoQ จากกิจกรรมส่งเสริมการขายระหว่างไตรมาส
  • แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 78.60 บาท Upside ราว 23.8% ราคาปัจจุบัน forward PE ต่ำราว 21.5 เท่า ต่ำกว่าอุตสาหกรรมค้าปลีกที่อยู่ที่ราว 30 เท่า

 

  • ประกาศกำไรไตรมาส 2/2561 เติบโตตามคาด

กำไรสุทธิไตรมาส 2/2561 จำนวน 694 ล้านบาท (-8.9%QoQ,+15.6YoY) ยังคงเติบโต YoY แต่ลดลง QoQ เนื่องจากปัจจัยฤดูกาล

  • รายได้จากการขายจำนวน 6,192 ล้านบาท (-4.9%QoQ, +8%YoY) เติบโตจากสาขาใหม่ที่เปิดในปี 2560 จนล่าสุดในไตรมาส 2/2561มีการเปิดสาขาไลฟ์สไตล์ใหม่ที่ จ.ชลบุรี นอกจากนี้ยังมีการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขาย The Greatest Grand Sales เพื่อกระตุ้นการจับจ่าย ทำให้ SSSG ของไตรมาส 2/2561 ยังคงเป็นบวกที่ +0.5% ดีกว่าช่วงไตรมาส 2/2560 ที่ -4.7%
  • อัตรากำไรขึ้นต้นเพิ่มขึ้น 10 bps มาอยู่ที่ 24.8% จาก 24.7% ในไตรมาส 2/2560 จากการปรับ Product Mix สัดส่วนสินค้า Private Brand เพิ่มขึ้น แต่ลดลงจากไตรมาส 1/2561 ตามคาด เนื่องจากมีกิจกรรมส่งเสริมการขาย The Greatest Grand Sales ระหว่างวันที่ 1 มิ.ย. ถึง 8 ก.ค. 2561
  • รายได้ค่าเช่าเติบโต 8%YoY จากรายได้ของพื้นที่เช่าสาขาเดิมและการเพิ่มขึ้นของพื้นที่เช่าในการเปิดสาขาใหม่ โดยมี Occupancy Rate เฉลี่ย 99%
  • ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม เติบโต 21.7% จาก Super Sport เป็นหลักหลังการ Renovate สาขาในช่วงปีที่ผ่านมาเสร็จสิ้น

 

  • คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 60 บาท

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 78.60 บาท  ปัจจุบันมี Upside ราว 23.80% อ้างอิงวิธี DCF (WACC 9%, terminal growth 3%)

  • คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2561 จำนวน 3,287 ล้านบาท (+19.9%YoY) โดยกำไรสุทธิ 6 เดือนแรกของปี 2561 อยู่ที่ 1,456 ล้านบาท (+1%YoY) คิดเป็นสัดส่วนราว 44% ของประมาณการทั้งปี แนวโน้มไตรมาส 3 จะเป็นช่วง Low Season ของกลุ่มค้าปลีก อย่างไรก็ตามมองว่าในไตรมาส 4 จะกลับมาเป็น High Season
  • แผนการเปิดสาขาใหม่อีก 1 สาขา จ.ชัยภูมิ รูปแบบไลฟ์สไตล์ หนุนรายได้ค่าเช่า
  • แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นเติบโตจาก กลยุทธ์การเพิ่มสัดส่วน Private Brand
  • ราคาปัจจุบันมี Forward PE ต่ำเพียง 21.5 เท่า ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีของอุตสาหกรรมค้าปลีกที่อยู่ที่ราว 30 เท่า

 

  • ความเสี่ยง: เศรษฐกิจฟื้นตัวช้า, สินค้า Private Brand ไม่ได้รับความนิยม

คำแนะนำ ซื้อ
ราคาเป้าหมาย 78.60 บาท
Upside/Downside +24%
Median Consensus 75.00 บาท
ราคาปิด 63.50 บาท
ราคาปิดสูง/ต่ำใน 1 ปี 78/53.25 บาท
มูลค่าตลาด 70,526 ล้านบาท