STOCK INFOCUS : PTTGC โดดเด่นนำโดยโรงกลั่น และ Downstream ของ Aromatics ที่ราคาเป็นขาขึ้น แม้ Olefins ยังกดดันจากราคาที่ลดลง

  • กำไรสุทธิ 12,793 ล้านบาท +18% QoQ. +29% YoY และรายได้รวมที่ 137,533 ล้านบาท +6% QoQ, + 31% YoY ตามคาด
  • ผลประกอบการออกมาตามคาด นำโดยธุรกิจโรงกลั่น จาก GRM ขึ้นมา 0.24$/B จากสเปรดน้ำมันเตาสูงขึ้นและ Crude Premium ที่ลดลงพร้อมเดินเครืองเต็มกำลังการผลิต รวมถึงกลุ่มธุรกิจอะโรเมติกส์ที่มี PX Spread และกำลังการผลิตสูงขึ้นจน BTX Margin สูงขึ้น 117$/T ในไตรมาสที่ผ่านมา ชดเชยกับกลุ่มธุรกิจโอเลฟินส์และโพลีเมอร์สที่ราคาลดลง
  • ส่วนธุรกิจโรงกลั่น: GRM ที่กลับมาเป็นขาขึ้น

ด้านปริมาณกำลังการผลิตของโรงกลั่นถือว่าใกล้เคียงกับไตรมาส จากหน่วยกำลังการผลิตของโรงกลั่นเดินเครื่องเต็มกำลังในไตรมาสนี้ ในขณะที่ Account GRM (Gross Refinery Margin) ดีขึ้นกว่าไตรมาสก่อน โดยมาจาก Market GRM ที่ดีขึ้น และ Stock Gain ของสินค้าคงคลังน้ำมัน อย่างไรก็ดี เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ค่าการกลั่นยังถือว่าต่ำกว่าเมื่อปีที่แล้วประมาณร้อยละ 22 แม้ว่าปริมาณกำลังการผลิตใกล้เคียงกับปีก่อนและค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นประมาณร้อยละ 1.3

  • ส่วนธุรกิจอโรเมติกส์: PX Spread เป็นตัวนำ

ไตรมาสนี้ ผลิตภัณฑ์ธุรกิจ Aromatics พลิกกลับมาดีขึ้น จากไตรมาสก่อนตามคาด ด้วย Trade War ซึ่งเป็นปัจจัยกดดัน มาตลอด 3-4 เดือนที่ผ่านมา ในขณะนี้ ตลาดเริ่มสามารถปรับตัวได้อีกครั้ง ในขณะที่ BTX Margin ในไตรมาสนี้ สูงกว่าไตรมาสที่แล้ว  117$/T จากการที่โรงงานผลิต PTA ขนาดใหญ่ในอินเดีย กลับมาเดินเครื่องอีกครั้ง หลังจากได้ชะลอการเปิดดำเนินการจากไตรมาสก่อน โดยทีกำลังการผลิตด้าน Aromatics ของ PTTGC จะเดินเครื่องเต็มกำลัง

คำแนะนำ ซื้อ
ราคาเป้าหมาย 110.00 บาท
Upside/Downside +40%
Median Consensus 107.50 บาท
ราคาปิด 78.50 บาท
ราคาปิดสูง/ต่ำใน 1 ปี 105.00/69.50 บาท
มูลค่าตลาด 353,954ล้านบาท