STOCK INFOCUS: PTTGC ประกาศผลการดำเนินงาน กำไรสุทธิ 9,955 ล้านบาท คาดผลกำไรจากซื้อกิจการจาก PTT เพิ่มขึ้น 2,100 ล้านบาทต่อปี

  • บริษัทประกาศผลการดำเนินงาน กำไรสุทธิ 9,955 ล้านบาท +51% qoq ดีกว่าตลาดคาดการณ์ไว้
  • ธุรกิจโรงกลั่นปรับตัวดีขึ้น เนื่องจาก Market GRM ดีขึ้นมาอยู่ที่ 8.08 เหรียญฯ/บาร์เรล จาก 6.11 เหรียญฯ/บาร์เรลจากไตรมาสก่อน
  • ปีหน้าจะเห็น Synergy Benefit ส่วนแบ่งกำไรที่บริษัทจะได้ 2,100 ล้านบาทต่อปี
  • ราคาเป้าหมายปี 61 ที่ 96 บาท แนวโน้มปีหน้าจะเติบโตจากการเข้าไปซื้อกิจการ 6 บริษัทจาก PTT คาดผลกำไรเพิ่มขึ้น 2,100 ล้านบาทต่อปี
  • ประกาศผลการดำเนินงาน กำไรสุทธิ 9,955 ล้านบาท

บริษัทประกาศผลการดำเนินงาน กำไรสุทธิ 9,955 ล้านบาท +51% qoq  ดีกว่าตลาดคาดการณ์ไว้ และมีรายได้จากการขาย 104,583 ล้านบาท ประเด็นสำคัญของผลประกอบการไตรมาสนี้ได้แก่

  1. รายได้จากการขายปรับตัวขึ้นจาก ปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น จากอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ดีขึ้น
  2. ธุรกิจโรงกลั่นปรับตัวดีขึ้น เนื่องจาก Market GRM ดีขึ้นมาอยู่ที่ 8.08 เหรียญฯ/บาร์เรล จาก 6.11 เหรียญฯ/บาร์เรลจากไตรมาสก่อน จากภาวะอุปทานที่ตึงตัว
  3. กลุ่มผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์: Product to Feed Margin อยู่ที่ 185 เหรียญฯ/ตัน -13% qoq ซึ่งเป็นผลมาจากทั้งส่วนต่างราคาของ เบนซีนและพาราไซลีน จากอุปทานที่เพิ่มขึ้นหลังจากการกลับมาผลิตของโรงอะโรเมติกส์ที่หยุดซ่อมในไตรมาสก่อนหน้า
  4. กลุ่มผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์: ราคา HDPE ปรับตัวลดลงเล็กน้อย แต่ MEG ปรับตัวดีขึ้น ทำให้ EBITDA Margin ไตรมาสนี้อยู่ที่ 28% ดีกว่าไตรมาสก่อนที่ 26%

จากประเด็นข้างต้นส่งผลให้ ไตรมาสนี้บริษัทมี EBITDA ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 15,320 ล้านบาท +37%qoq,

  • แนวโน้มไตรมาส 4 คาดยังเติบโตได้ต่อ

สำหรับแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4 คาดว่ายังเติบโตได้ต่อจากอัตรากำลังการผลิตที่จะมากขึ้น เนื่องจากทุกหน่วยการผลิต (มีการปิดซ่อมบำรุงน้อยลง) ในขณะที่คาดว่าราคากลุ่มปิโตรเคมียังค่อนข้างทรงตัวและอาจะปรับตัวเพิ่มขึ้นได้  HDPE และ BENZENE สำหรับธุรกิจโรงกลั่นอาจจะปรับตัวลงเล็กน้อยจากค่าการกลั่นที่ปรับตัวลง

  • ปีหน้าจะเห็น Synergy Benefit

หลังจากที่ PTTGC ได้รับโอนสิทธิบริษัทที่ประกอบธุรกิจปิโตรเคมีจาก ปตท ตั้งแต่วันที่ 3 ก.ค. แล้วนั้น คาดว่าจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้ผลประกอบการ เบื้องต้นเราประเมินส่วนแบ่งกำไรที่บริษัทจะได้จากการเข้าไปถือหุ้นบริษัท เอ็ชเอ็มซี โปลีเมอร์ส จำกัด (HMC) : ซื้อหุ้นในสัดส่วน 41.44 % จะอยู่ราว 2,100 ล้านบาทต่อปี

  • ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคาน้ำมัน, ภัยธรรมชาติและอุบัติเหตุ
  • แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายไปปี 61 ที่ 96 บาท

เราให้ราคาเป้าหมายปี 61 ที่ 96 บาท แนวโน้มปีหน้าจะเติบโตจากการเข้าไปซื้อกิจการ 6 บริษัทจาก PTT ผลประกอบการไตรมาส 4 คาดว่ายังเติบโตได้ต่อจากอัตรากำลังการผลิตที่จะมากขึ้น เนื่องจากทุกหน่วยการผลิต

คำแนะนำ ซื้อ
ราคาเป้าหมาย 96 บาท
Upside/Downside +20%
Median Consensus 94 บาท
ราคาปิด 80.25 บาท
ราคาปิดสูง/ต่ำใน 1 ปี 83.25/58 บาท
มูลค่าตลาด 361,835 ล้านบาท