STOCK INFOCUS : PTTGC คาดกำไรสุทธิ 12,499 ล้านบาท +15% QoQ. +26% YoY นำโดยโรงกลั่นจาก GRM ขาขึ้น และ Downstream ของ Aromatics แม้ Olefins ยังกดดัน

  • คาดกำไรสุทธิ ใน 3Q16 ที่ 12,499 ล้านบาท +15% QoQ. +26% YoY และคาดจะมีรายได้รวมที่ 138,659 ล้านบาท +7% QoQ, + 32% YoY

  • คาดผลประกอบการออกมาดี นำโดยธุรกิจโรงกลั่น ที่มีGRM ที่กลับมาเป็นขาขึ้นและเดินเครืองเต็มกำลังการผลิต รวถึงกลุ่มธุรกิจอะโรเมติกส์ที่มี PX Spread สูงขึ้นมาก เป็นตัวนำ ชดเชยกับกลุ่มธุรกิจโอเลฟินส์และโพลีเมอร์สที่ราคาลดลง

  • ส่วนธุรกิจโรงกลั่น: GRM ที่กลับมาเป็นขาขึ้น
    ด้านปริมาณกำลังการผลิตของโรงกลั่นถือว่าสูงขึ้นจากไตรมาสก่อนเล็กน้อย เนื่องจากหน่วยกำลังการผลิตของโรงกลั่นเดินเครื่องเต็มกำลังในไตรมาสนี้ ในขณะที่ Account GRM (Gross Refinery Margin) คาดว่าจะดีขึ้นกว่าไตรมาสก่อน โดยมาจาก Market GRM ที่ดีขึ้น ดังรูปที่ 1 และ Stock Gain ของสินค้าคงคลังน้ำมัน เติบโตประมาณร้อยละ 2 จากไตรมาสก่อน อย่างไรก็ดี เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ค่าการกลั่นยังถือว่าต่ำกว่าเมื่อปีที่แล้วประมาณร้อยละ 25 แม้ว่าปริมาณกำลังการผลิตใกล้เคียงกับปีก่อนและค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นประมาณร้อยละ 1.3

  • ส่วนธุรกิจอโรเมติกส์: PX Spread เป็นตัวนำ
    เราคาดว่าไตรมาสนี้ ผลิตภัณฑ์ธุรกิจ Aromatics จะพลิกกลับมาดีขึ้น จากไตรมาสก่อน ด้วย Trade War ซึ่งเป็นปัจจัยกดดัน มาตลอด 3-4 เดือนที่ผ่านมา ในขณะนี้ ตลาดเริ่มสามารถปรับตัวได้อีกครั้ง ในขณะที่ PX Spread ในไตรมาสนี้ สูงกว่าไตรมาสที่แล้วประมาณร้อยละ 70 ดังรูปที่ 2 จากการที่โรงงานผลิต PTA ขนาดใหญ่ในอินเดีย กลับมาเดินเครื่องอีกครั้ง หลังจากได้ชะลอการเปิดดำเนินการจากไตรมาสก่อน โดยที่เราคาดว่ากำลังการผลิตด้าน Aromatics ของ PTTGC จะเดินเครื่องเต็มกำลัง ดังรูปที่ 3

 

คำแนะนำ ซื้อ
ราคาเป้าหมาย 110 บาท
Upside/Downside +41%
Median Consensus 109.00 บาท
ราคาปิด 77.75 บาท
ราคาปิดสูง/ต่ำใน 1 ปี 105.00/69.50 บาท
มูลค่าตลาด 350,563 ล้านบาท