STOCK INFOCUS : KCE ยอดขาย และกำไรสุทธิ 3Q61 คาดเติบโตได้ดีทั้ง QoQ และ YoY

  • คาดยอดขาย 3Q61 เติบโต 2% QoQ และ 2.3% YoY เนื่องจาก KCE ได้ประโยชน์จากการตั้งกำแพงภาษีต่อจีนจาก Trade War กับสหรัฐ
  • กำไรสุทธิใน 3Q61 คาดว่าจะเติบโต  27.6% QoQ และ 15% YoY เนื่องจากค่าเงินบาทที่อ่อนลงมากกว่า และราคาทองแดงที่ต่ำกว่าไตรมาสก่อนพอสมควร ตลอดทั้งไตรมาส โดยมีบางช่วงเวลาในไตรมาส 3 ที่ราคาทองแดงลดลงไปต่ำสุดในรอบ 4 ปี
  • คาดกำไร 3Q61 เพิ่มขึ้น จากค่าเงินบาทอ่อนและราคาทองแดงที่ต่ำสุดรอบ4ปี

คาดค่าเงินบาทใน 3Q61 ที่อ่อนค่าลงกว่าครึ่งปีแรกและราคาทองแดงที่ต่ำสุดในรอบ 4 ปี จะผลักกำไรให้เติบโต ร้อยละ 28 แบบ QoQ และกำไรจะเติบโต ร้อยละ 15 แบบ YoY นอกจากนี้ เราคาดว่าค่าใช้จ่ายด้านต้นทุนจะลดลงจากค่าเงินที่อ่อนลงตลอดไตรมาส และ ราคาทองแดงที่ต่ำสุดในรอบ 4 ปี

  • ตัวช่วยของ KCE ได้แก่ ค่าเงินบาท ราคาทองแดง และ Trade War แบบจัดเต็ม

ณ 3Q18 จุดเด่นของ KCE ที่เราคิดว่าเป็นจุดแข็งที่ยังเชื่อว่ายังแข็งแรงอยู่คือปริมาณ Order งาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากสหรัฐที่ทาง KCE สามารถใช้โอกาสได้รับออร์เดอร์แทนจีนจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐกับจีน นั่นคือ  ในปีนี้ ทางเรามองว่ายังสามารถเติบโตได้ราวร้อยละ 10 ตามที่ผู้บริหาร KCE ประเมิน แม้ว่าอุปสงค์ของ PCB Auto จะดูชะลอตัวลงตามที่ผู้บริหาร KCE ให้ความเห็นไว้ก็ตาม นอกจากนี้สินค้าที่ผลิตในไลน์ของ HDI จะมี Scrap อยู่มาก ทว่า KCE ก็สามารถจะเพิ่ม Capacity ให้สูงขึ้นเพื่อชดเชย  อีกทั้ง Trade War ระหว่างสหรัฐกับจีน ได้ส่งผลดีต่ออุตสาหกรรมต้นน้ำด้านอิเล็คทรอนิคส์ไหลมาทาง KCE  America มากขึ้น

เรามองว่าราคาทองแดงใน 3Q18 ที่ต่ำมาก จะยังคงอยู่ในโซนที่ต่ำอยู่ต่อไปจนถึงสิ้นปีนี้จากอุปสงค์ของภาคการผลิตอุตสาหกรรมที่ลดลงของจีน อย่างไรก็ดี เรามองว่าค่าเงินบาทที่อ่อนลงใน 3Q18 จะผันผวนขึ้นในช่วงที่เหลือของปี เนื่องจากผลตอบแทนของพันธบัตรสหรัฐขยับเกินร้อยละ 3 แบบถาวร จากที่ยกเลิกการให้ความสำคัญ Neutral Rate หรืออัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสมต่อเศรษฐกิจของธนาคารกลางสหรัฐ  วิกฤตตลาดเกิดใหม่ที่เกิดขึ้นเป็นครั้งคราว และการเลือกตั้งใหญ่ในประเทศไทย

  • คำแนะนำ KCE เป็น ‘ซื้อ’ ด้วยราคาเป้าหมาย 50 บาท
  • ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคาทองแดงในอนาคต ค่าเงินบาท สงครามการค้า และการบริหารช่วงเปลี่ยนผ่านเทคโนโลยีการผลิต

คำแนะนำ ซื้อ
ราคาเป้าหมาย 50.00 บาท
Upside/Downside +38%
Median Consensus 44.00 บาท
ราคาปิด 36.25 บาท
ราคาปิดสูง/ต่ำใน 1 ปี 51.00/30.00 บาท
มูลค่าตลาด 42,513 ล้านบาท