STOCK INFOCUS: KCE คาดผู้บริหารจะ downplay บรรยากาศที่หลายฝ่ายเริ่ม Bullish กับแนวโน้มของ KCE

  • คาดยอดขาย 2Q61 เติบโต QoQ เนื่องจาก KCE ยังกำหนดระดับยอดขายได้จากการมีออร์เดอร์จากต่างประเทศในมือล่วงหน้า 1-2 ปี
  • กำไรสุทธิใน 2Q61 คาดว่าจะเพิ่มขึ้นร้อยละ 30 และ ทรงตัว แบบ QoQ และYoY ตามลำดับ เนื่องจากค่าเงินบาทที่อ่อนลงและราคาทองแดงที่ต่ำกว่าไตรมาสก่อน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเดือนสุดท้ายของไตรมาส และฐานที่ต่ำใน 1Q61
  • อย่างไรก็ดี ในไตรมาส 3 เป็นต้นไป เรามองในแง่ดีว่าค่าเงินบาทที่อ่อนลงอย่างเห็นได้ชัด ราคาทองแดงที่ต่ำสุดในรอบ 1 ปีและ Trade War ระหว่างจีนกับสหรัฐ

 

  • คาดกำไร 2Q61 เพิ่มขึ้น เนื่องจากค่าเงินบาทและราคาทองแดงในเดือนมิ.ย.

คาดค่าเงินบาทใน 2Q61 ที่อ่อนค่าลงในเดือนมิ.ย. 2561 จะฉุดกำไรให้เติบโต QoQ ร้อยละ 30 เนื่องจากใน 1Q61 กำไรทรุดลงเป็นประวัติการณ์ แม้จะลดลงเล็กน้อยใน YoY นอกจากนี้ เราคาดว่าค่าใช้จ่ายด้านต้นทุนจะลดลงจากค่าเงินที่อ่อนในเดือนมิ.ย. 2561 และ ราคาทองแดงที่ต่ำสุดในรอบ 1 ปี

 

  • ตัวช่วยของ KCE ได้แก่ ค่าเงินบาท ราคาทองแดง และ Trade War

ณ ตอนนี้ จุดเด่นของ KCE ที่เราคิดว่ายังเป็นจุดแข็งที่ยังเชื่อว่ายังแข็งแรงอยู่คือปริมาณ Order งานจากยุโรปและภูมิภาคอื่นๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากสหรัฐที่ทาง KCE สามารถใช้โอกาสได้รับออร์เดอร์แทนจีนจากสงครามการค้าระหว่างสหรัฐกับจีน นั่นคือ  ในปีนี้ ทางเรามองว่ายังสามารถเติบโตได้ราวร้อยละ 10 จริงตามที่ผู้บริหาร KCE ประเมิน แม้ว่าอุปสงค์ของ PCB Auto จะดูชะลอตัวลงตามที่ผู้บริหาร KCE ให้ความเห็นไว้ก็ตาม นอกจากนี้สินค้าที่ผลิตในไลน์ของ HDI จะมี Scrap อยู่มาก ทว่า KCE ก็สามารถจะเพิ่ม Capacity ให้สูงขึ้นเพื่อชดเชย  อีกทั้ง Trade War ระหว่างสหรัฐกับจีน ได้ส่งผลดีต่ออุตสาหกรรมต้นน้ำด้านอิเล็คทรอนิคส์ไหลมาทางบ้านเรามากขึ้น

เรามองว่าราคาทองแดงจะยังคงอยู่ในโซนที่ต่ำอยู่ต่อไปในปีนี้จากอุปสงค์ของภาคการผลิตอุตสาหกรรมที่ลดลงของจีน นอกจากนี้ เรามองว่าค่าเงินบาทน่าจะอ่อนลงจากจุดนี้ได้อีก เนื่องจากผลตอบแทนของพันธบัตรสหรัฐขยับใกล้ร้อยละ 3 อีกครั้ง จากแรงกดดันการชะลอผ่อนคลายนโยบายการเงินของญี่ปุ่น ณ ขณะนี้ และจะส่งผลกระทบในแง่ดีต่อความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกของประเทศ

  • คำแนะนำ KCE เป็น ‘ซื้อ’ ด้วยราคาเป้าหมาย 50 บาท

 

  • ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคาทองแดงในอนาคต ค่าเงินบาท สงครามการค้า และการบริหารช่วงเปลี่ยนผ่านเทคโนโลยีการผลิต

คำแนะนำ ซื้อ
ราคาเป้าหมาย 50 บาท
Upside/Downside +22%
Median Consensus 46 บาท
ราคาปิด 41 บาท
ราคาปิดสูง/ต่ำใน 1 ปี 52.75/30 บาท
มูลค่าตลาด 48,084 ล้านบาท