STOCK INFOCUS : HANA ผลประกอบการ 3Q61 ทำได้ดีกว่าที่เราและตลาดคาดการณ์ทุกมิติ

  • ผลประกอบการ 3Q61 รายได้ & กำไรจากการดำเนินงาน ทำได้ดีกว่าที่เราคาดไว้ 5% และ 21% ตามลำดับ
  • ดัชนี PHLX Semiconductor Index เพิ่มขึ้นใน 3Q61 จากช่วงกลางปีอย่างเห็นได้ชัด มาสู่ที่ระดับ 1,372 ณ สิ้นไตรมาสที่สาม ส่งผลให้ยอดขายเซมิคอนดัคเตอร์ และ IC เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับอุตสาหกรรมโทรคมนาคม
  • เซกเตอร์โทรคมนาคมของโลกในไตรมาส 3 ฟื้นตัวตามที่คาดการณ์ไว้ โดยที่ Hana มีสัดส่วนรายได้ที่เกี่ยวเนื่องกับโทรคมนาคมกว่าร้อยละ 30 แม้ไตรมาสสุดท้าย เซกเตอร์โทรคมนาคมน่าจะชะลอตัวลง ในขณะที่ธุรกิจด้าน PCBA ยังพอทรงตัวได้
  • ผลประกอบการ 3Q61 รายได้ดีกว่าที่เราคาด 10% QoQ และ 5% YoY โดยกำไรขั้นต้น 3Q61 เพิ่มเป็น 18% จาก 13.6% ใน 2Q61 สูงกว่าที่เราคาด ตามปัจจัยดังนี้  
  1. ดัชนีหุ้นสหรัฐในกลุ่มอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับการออกแบบ การจัดจำหน่าย การผลิต และการขายเซมิคอนดัคเตอร์ (PHLX Semiconductor Index) เพิ่มขึ้นใน 3Q61 จากช่วงกลางปีอย่างเห็นได้ชัด ดังรูปที่ 2 โดยอยู่ที่ระดับ 1,372 ณ สิ้นไตรมาสที่สาม โดยเฉพาะอย่างยิ่งมาจากอุตสาหกรรมโทรคมนาคม ส่งผลให้ยอดขายเซมิคอนดัคเตอร์โดยเฉพาะอย่างยิ่ง IC เพิ่มขึ้น
  2. ตลาดรถยนต์ในประเทศไทยสะสม 9 เดือนแรกของปี 2561 มีปริมาณการขาย 746,584คัน เพิ่มขึ้น 3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีที่ผ่านมา โดยตลาดรถยนต์นั่งมีอัตราการเติบโตเพิ่มขึ้น 15.6% ตลาดรถยนต์เพื่อการพาณิชย์มีอัตราการเติบโตเพิ่มขึ้น 13.5% การเติบโตที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องนี้จะช่วยให้ตลาด PCBA ของ Hana ยังสามารถเติบโตได้ ประกอบกับโรงงานที่ลำพูนของ Hana ซึ่งกำลังการผลิตยังสามารถเติบโตรองรับการผลิตที่เพิ่มขึ้นได้
  3. อุปกรณ์ตัวใหม่ RFID ที่ติดตั้งในยางล้อรถยนต์น่าจะเริ่มมีออร์เดอร์เข้ามาบ้างจากตลาดเกิดใหม่อย่างเร็วสุดในช่วงปลายปี 2018 ต่อกลางปี 2019 ให้กับโรงงาน MicroDisplay ในสหรัฐอเมริกา ตามมาตรฐานใหม่ของอุปกรณ์ RFID ที่ที่มีแผนจะติดตั้งในยางล้อรถยนต์กับ Michelin ซึ่งกำลังอยู่ในช่วงเริ่มต้น โดยได้รวบรวมบริษัทผลิตยางชั้นนำเพื่อที่จะสร้างมาตรฐานสำหรับอุตสาหกรรมยางในการใช้คลื่นวิทยุในการสำหรับเป็น identification tag ในอุตสาหกรรมยางรถยนต์ เราประเมินว่าน่าจะส่งผลดีบ้างต่อ Guideline โดยรวมในปี 2018 ของ Hana ดังเอกสารแนบท้าย 1

 

  • ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้น ส่งผลให้เกิดกำไร 3Q61 จากอัตราแลกเปลี่ยน 71 ล้านบาท

HANA รายงานกำไรสุทธิใน 3Q18 ที่ 905 ล้านบาท (+18% YoY, +235% QoQ) สูงกว่าที่เราคาด 26% ซึ่งรวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ 71 ล้านบาท หากไม่รวมจะได้กำไรปกติที่ 833 ล้านบาท (+29% YoY, +65% QoQ) โดยกำไรที่ออกมาสูงกว่าคาดมาก เนื่องจากอัตรากำไรข้นต้นที่ดีกว่าคาดไว้มาก โดยใน 3Q18 อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 18% ขณะที่ 3Q17 อยู่ที่ 14.5% ดีขึ้นมากจากมีการเปลี่ยนแปลง Product mix

 

คำแนะนำ ซื้อ
ราคาเป้าหมาย 44.00 บาท
Upside/Downside +32.00%
Median Consensus 44.25 บาท
ราคาปิด 33.25 บาท
ราคาปิดสูง/ต่ำใน 1 ปี 51.75/30.25 บาท
มูลค่าตลาด 26,762 ล้านบาท