STOCK INFOCUS : DTAC “เราสัญญา ว่าจะไม่หยุด” = Telenor จัดเต็ม & อยู่ยาว ในตลาดไทย

  • ารประมูลคลื่นจนครบทุกคลื่นที่ กสทช. นำออกมาประมูลในปีนี้ จะเกิดผลดีต่อ ความมั่นใจของลูกค้าต่อการให้บริการคลื่น 850 MHz อย่างต่อเนื่องหลังจากสัมปทานของ DTAC ได้หมดอายุลง อีกทั้งยังช่วยเสริมในแง่ของความมั่นใจว่า Telenor บริษัทแม่จะยังคงลงทุนในประเทศไทยในระยะยาว
  • เปลี่ยนคำแนะนำเป็น ‘ซื้อ’ และปรับราคาเป้าหมายใหม่ ที่ 54 บาท
  • Telenor น่าจะทุ่มงบมาเสริมการ Financing ค่าใช้จ่ายใบอนุญาตคลื่น 900 MHz

    จากการที่ดีแทค ได้คลื่น 900 MHz จากการประมูลเมื่อวันที่ 28 ตุลาคมที่ผ่านมา ส่งผลให้ดีแทค มีบริการคลื่นความถี่ที่ครอบคลุมทั้งย่านคลื่นความถี่ต่ำ (Low-band spectrum) และคลื่นย่านความถี่สูง (High-band spectrum) จากการถือครองใบอนุญาต 900 MHz จำนวน 10 MHz (2x5 MHz) รวมกับคลื่นเดิมที่มีอยู่ ได้แก่ 1800 MHz จำนวน 10 MHz (2x5 MHz) คลื่น 2100 MHz จำนวน 30 MHz (2x15 MHz) และคลื่น 2300 MHz จำนวน 60 MHz ที่ดีแทค เป็นพันธมิตรให้บริการโรมมิ่งบนคลื่น 2300 MHz ของบริษัท ทีโอที จำกัด (มหาชน) ดีแทค จึงมีแถบคลื่นความถี่ที่ให้บริการแก่ลูกค้าทั้งหมดกว้างถึง 110 MHz ซึ่งดีแทคจะนำคลื่น 900 MHz คลื่นใหม่นี้ มาให้บริการแทนคลื่น 850 MHz อย่างต่อเนื่อง เพื่อตอบสนองความต้องการการใช้งานอินเทอร์เน็ตบนมือถือที่เติบโตอย่างรวดเร็ว และครอบคลุมพื้นที่ทั่วประเทศ

    ฝ่ายวิเคราะห์ฯ มองว่าการประมูลคลื่นจนครบทุกคลื่นที่ กสทช. นำออกมาประมูลในปีนี้ จะเกิดผลดีต่อความมั่นใจของลูกค้าต่อการให้บริการคลื่น 850 MHz อย่างต่อเนื่องจากสัมปทานที่ได้หมดอายุลงของ DTAC การประมูลดังกล่าว ยังช่วยเสริมในแง่ของความมั่นใจว่า Telenor บริษัทแม่จะยังคงลงทุนในประเทศไทยในระยะยาว รวมถึงน่าจะทุ่มงบมาช่วยเสริมการ Financing ค่าใช้จ่ายใบอนุญาตคลื่น 900 MHz ด้วยมูลค่า 3.806 หมื่นล้านบาทอีกด้วย  ที่สามารถใช้งานคลื่นความถี่นี้ได้ 15 ปี ไปจนถึงปี 2576 

    เรามองโอกาสที่ DTAC จะใช้ประโยชน์จากคลื่นทั้งหมดที่มีอยู่ในธุรกิจซึ่ง DTAC ค่อยๆสร้างขึ้นมา อย่าง LINE Mobile และบริการสัญญาณ Mobile ที่สามารถจับกลุ่มลูกค้าที่อยู่ในตลาด Middle Market ได้เป็นอย่างดี โดยที่ในช่วงแรกๆ ของ 5G ใน 1-2 ปีหน้า DTAC มีโอกาสสูงที่จะปล่อยให้คู่แข่งทั้งสองออกตัวไปก่อนโดยจะทำหน้าที่เรียนรู้จาก First Mover เพื่อลดความผิดพลาดหลังจาก 2 ปีผ่านไปที่ DTAC ได้สร้างโครงข่ายของคลื่นที่เพิ่งประมูลใหม่เสร็จสิ้นแล้ว โดยที่ 5G ยังไม่ได้ไปไกลมากเกินที่จะไล่ทันแต่อย่างใด ซึ่งทำให้เรามั่นใจว่าต้นทุนด้านการสร้างเครือข่ายจะไม่สูงไปกว่าคู่แข่งแต่อย่างใดในช่วง 2 ปีข้างหน้า

  • เราขยับราคาเป้าหมายใหม่ ที่ 54 บาท ด้วยวิธี Residual Value

เนื่องจากภาพที่ชัดเจนในการใช้คลื่นทั้งหมดสำหรับบริการต่างๆยังคงต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่ง โดยคำนึงถึงตัวเลขจำนวนผู้ใช้บริการรวมของ DTAC ที่เพิ่มขึ้นจากประเมินครั้งก่อน รวมถึงค่า Spectrum License ใหม่ภายใต้โครงสร้างเงินทุนที่ไม่เปลี่ยนไปจากเดิมมาก  และเปลี่ยนคำแนะนำเป็น ‘ซื้อ’ เพื่อสะท้อนความมั่นใจว่า Telenor บริษัทแม่จะยังคงลงทุนในประเทศไทยในระยะยาว หลังจากตัดสินใจประมูลคลื่น 900 MHz

คำแนะนำ ซื้อ
ราคาเป้าหมาย 32.00 บาท
Upside/Downside +29.00%
Median Consensus 33.05 บาท
ราคาปิด 24.90 บาท
ราคาปิดสูง/ต่ำใน 1 ปี 29.00/23.30 บาท
มูลค่าตลาด 42,178 ล้านบาท