STOCK INFOCUS: CPF ธุรกิจหมูเวียดนามหนุนกำไร 2Q61 ฟื้น

  • CPF ประกาศกำไรสุทธิ 2Q61 ที่ 5,894 ล้านบาท ดีขึ้น 93%QoQ และ 45%YoY
  • หากหักรายการพิเศษ กำไรปกติจะฟื้นตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อนมาก และดีกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้าเล็กน้อย
  • ปัจจัยหนุนหลักมาจากราคาหมูทั้งในไทยและเวียดนามที่ปรับตัวดีขึ้น ทำให้ธุรกิจฟาร์มสัตว์บกโดยรวมทั้งในไทยและต่างประเทศฟื้นตัว
  • เรามีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นต่อแนวโน้มการฟื้นตัวของผลประกอบการ โดยปรับประมาณการกำไรปี 61 ขึ้นเล็กน้อย
  • ให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 29 บาท แนะนำ “ซื้อ”

 

  • ธุรกิจหมูเวียดนามหนุนกำไร 2Q61 ฟื้น

CPF ประกาศกำไรสุทธิสำหรับ 2Q61 ที่ 5,894 ล้านบาท ดีขึ้น 93%QoQ และ 45%YoY โดยหากหักรายการพิเศษ อาทิ กำไรจากการขายเงินลงทุน และกำไรจากวัดมูลค่าสินทรัพย์ชีวภาพ จะทำให้กำไรปกติอยู่ที่ 2,245 ล้านบาท ดีขึ้นจากไตรมาสก่อนที่ขาดทุน และดีกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้าเล็กน้อยราว 8% ปัจจัยหนุนหลักๆ ในไตรมาสนี้มาจากการฟื้นตัวของธุรกิจหมูทั้งในไทย และในเวียดนาม เนื่องจากราคาหมูในไทยและเวียดนามปรับตัวดีขึ้นมาก ส่งผลให้ธุรกิจฟาร์มสัตว์บกทั้งในไทยและต่างประเทศปรับตัวดีขึ้น ด้านธุรกิจสัตว์น้ำโดยรวมปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน แต่โดยหลักมาจากแนวโน้มในต่างประเทศที่ดีขึ้น ขณะที่ธุรกิจสัตว์น้ำในไทยถูกกดดันโดยราคาต้นทุนวัตถุดิบทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง ทั้งนี้ในภาพรวมยอดขายปรับตัวเพิ่มขึ้น 13%QoQ และ 8%YoY ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นตัวขึ้นมาอยู่ที่ 12.2% เมื่อเทียบกับ 9.4% ในไตรมาสก่อน

  • คาดแนวโน้มครึ่งปีหลังฟื้นตัวต่อเนื่อง

เราคาดว่าผลประกอบการในครึ่งปีหลังจะฟื้นตัวต่อเนื่องจากธุรกิจฟาร์มสัตว์บก หลังแนวโน้มราคาหมูในเวียดนามและไทยยังปรับตัวขึ้นต่อ ขณะที่ราคาไก่อาจปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน หากผู้ประกอบการมีการลดกำลังการผลิตลงหลังประสบปัญหาขาดทุนมาต่อเนื่องหลายไตรมาส สำหรับประเด็นเรื่องโรคระบาดหมูในรัสเซียกระทบกับธุรกิจของบริษัท ทำให้บริษัทต้องมีค่าใช้จ่ายจากการทำลายหมูบางส่วน แต่จะได้รับชดเชยจากประกันภัย ซึ่งคาดว่าผลกระทบโดยรวมไม่มาก ทั้งนี้ด้วยแนวโน้มการฟื้นตัวในครึ่งปีหลังที่ชัดเจนมากขึ้น เราจึงปรับประมาณการกำไรปกติปี 61 ขึ้นอีกเล็กน้อยราว 12% มาอยู่ที่ 5,772 ล้านบาท

  • มั่นใจในการฟื้นตัวของผลประกอบการมากขึ้น แนะนำ “ซื้อ”

จากการปรับประมาณการกำไรของเรา จึงประเมินราคาเป้าหมายใหม่อยู่ที่ 29 บาท อิง PBV 1.3 เท่า ซึ่งจากราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside ที่น่าสนใจ บวกกับบริษัทประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลอีก 0.35 บาท (XD 28 ส.ค.61) ซึ่งคิดเป็น Dividend Yield อีกราว 1.4% เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

  • ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคาสัตว์บก / ผลการดำเนินงานในต่างประเทศ

คำแนะนำ ซื้อ
ราคาเป้าหมาย 29 บาท
Upside/Downside +13%
Median Consensus 29 บาท
ราคาปิด 25.75 บาท
ราคาปิดสูง/ต่ำใน 1 ปี 28/22.50 บาท
มูลค่าตลาด 221,739 ล้านบาท