STOCK INFOCUS : CPF คาดธุรกิจฟาร์มสัตว์บกทั้งในและตปท.หนุนกำไร 3Q61

  • คาดกำไรปกติใน 3Q61 ดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY
  • รายได้รวมและอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวดีขึ้น โดยปัจจัยหนุนหลักมาจากราคาหมูทั้งในและต่างประเทศที่ดีขึ้นต่อเนื่อง
  • คาดแนวโน้มราคาหมูจะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องไปจนถึงปีหน้า เนื่องจากเชื่อว่าปริมาณการเลี้ยงของเกษตรกรลดลงหลังจากขาดทุนไปในช่วงก่อนหน้า
  • สำหรับแนวโน้มราคาไก่คาดว่าจะดีขึ้นเช่นกัน แม้ว่าปัจจุบันปริมาณเลี้ยงจะสูงมาก แต่ปริมาณการส่งออกที่ขยายตัวต่อเนื่องจะช่วยรองรับ

ให้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 29 บาท แนะนำ “ซื้อ”

คาดธุรกิจฟาร์มสัตว์บกทั้งในและตปท.หนุนกำไรปกติ 3Q61

เราคาดกำไรปกติสำหรับ 3Q61 ที่ 2,601 ล้านบาท ดีขึ้นทั้ง QoQ และ YoY โดยปัจจัยหนุนหลักมาจากราคาสัตว์หมูที่ฟื้นตัวทั้งในและต่างประเทศ โดยราคาหมูในประเทศเฉลี่ยใน 3Q61 อยู่ที่ 62.67 บาท/กก. ดีขึ้น 4%QoQ และ 4%YoY ด้านราคาหมูในเวียดนามเฉลี่ยอยู่ที่ราว 50,208 ดอง/กก. ดีขึ้น 18%QoQ และ 63%YoY โดยการฟื้นตัวของราคาหมูเกิดจากปัจจัยด้าน Supply ที่ลดลง ด้านราคาไก่ในประเทศเฉลี่ยอยู่ที่ 33.33 บาท/กก. ดีขึ้น 4%QoQ แต่อ่อนตัว 12%YoY เนื่องจากปริมาณการเลี้ยงในประเทศที่สูงขึ้น ธุรกิจกุ้งคาดว่าจะเห็นปริมาณขายโดยรวมดีขึ้นเนื่องจากเป็น High Season ของธุรกิจ ทำให้ธุรกิจกุ้งในต่างประเทศดีขึ้น แม้ธุรกิจกุ้งในประเทศจะยังขาดทุนจากการใช้อัตราการผลิตของโรงงานในระดับต่ำก็ตาม ภาพรวมเราคาดว่ายอดขายจะเติบโตราว 1%QoQ และ 9%YoY ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนที่ 12.2% มาอยู่ที่ 13.3%

แนวโน้ม 4Q61 และ 2562 ยังดี

เราคาดว่าราคาหมูในไทยและเวียดนามจะยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องไปจนถึงปี 2562 เนื่องจากการขาดทุนจากราคาหมูที่ตกต่ำในช่วงต้นปี ทำให้การเลี้ยงหมูของเกษตรกรลดลง ขณะที่ปริมาณการเลี้ยงไก่ในไทยอาจยังอยู่ในระดับสูง แต่ตลาดส่งออกไก่ที่กำลังขยายตัว ทั้งจากยุโรป ญี่ปุ่น และจีน ทำให้ราคาไก่ในประเทศปีหน้ามีแนวโน้มดีขึ้น เราจึงคาดแนวโน้มผลการดำเนินงานใน 4Q61 และปี 2562 ยังสดใส โดยคาดกำไรสุทธิปี 2561 ที่ 16,513 ล้านบาท เติบโต 8.2%YoY และกำไรสุทธิปี 2562 ที่ 19,112 ล้านบาท เติบโต 15.7%YoY

ราคาหุ้นอ่อนตัวลงมาเริ่มน่าสนใจ แนะนำ “ซื้อ”

เราประเมินราคาเป้าหมายที่ 29 บาท อิง PBV 1.3 เท่า เนื่องจากราคาหุ้นในช่วงก่อนหน้าอ่อนตัวลงมาสวนทางกับแนวโน้มการฟื้นตัวของผลประกอบการ ทำให้ Upside น่าสนใจ เราจึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”

ความเสี่ยง: ความผันผวนของราคาสัตว์บก / ผลการดำเนินงานในต่างประเทศ

คำแนะนำ ซื้อ
ราคาเป้าหมาย 29.00 บาท
Upside/Downside +21%
Median Consensus 30.00 บาท
ราคาปิด 23.90 บาท
ราคาปิดสูง/ต่ำใน 1 ปี 27.50/22.50 บาท
มูลค่าตลาด 205,808 ล้านบาท